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纺织制造行业:棉纱期货上市、交割厂库名单出炉,棉纺龙头周期属性削弱,估值有望提升

发布时间:2017-08-23    研究机构:东吴证券

8月18日筹备五年时间的棉纱期货正式在郑州商品交易所上市,是2004年棉花期货上市后,第二个涉棉的期货品种。8月18日上市当日,首日累计成交80560手,累计持仓8328手,主力合约CY801最高价23300元/吨,最低29900元/吨,波动幅度不足基准价的2%。

1、交割品种:基准交割品为32支普梳纱,非标准规格纱亦可通过自报升贴水交易。本次期货基准交割品为符合郑商所棉纱期货交割质量标准的18.5tex(32英支)普梳棉本色筒子单纱(环锭纺)。选择32支普梳作为基准交割品主要由于32支及40支品种占全国总产量65%以上(2016年全国棉纱产量在625万吨左右),为棉纱市场主流品种。非标仓单引入自报升贴水机制:为满足个性化订单需求,当需要交割非标准规格棉纱时,可通过协商在32支普梳纱价格基础上通过升贴水调整成交价格。

2、交易价格:由于棉纱现货主要采取到厂提货制,包装及货物装上车板(主要由汽车运输)费用由卖方承担,因此棉纱期货交割基准价为32支普梳纱在基准交割地出货时汽车板交货的含税价格。

3、指定交割地点:山东、河南、江苏、浙江。考虑到我国棉纱主产区及主销区分布,本次郑州商品交易所指定的棉纱期货交易地点主要是河南、山东、江苏及浙江。其中,山东、河南、江苏作为我国纱线主产区(2016年纱线产量分别占全国产量的21.5%/15.6%/13.3%/合计50.1%)被选为基准交割地,棉纱交割厂库升贴水为0元/吨,浙江作为纱线主销区被选为辅助交割地,棉纱交割厂库区域性升水为380元/吨。

4、交割方式:上市初期实行厂库交割制度,华孚、新野、孚日等企业入选厂库。上市初期实行厂库交割为主、仓库交割备用的制度(仓库交割主要为后期进口棉纱参与交割创造条件),该制度设计主要考虑到:

(1)可提供提货方基准交割品及替代交割品以外的品种规格,满足其个性化的交割需求,间接地扩大了交割品种范围。提货方仅需在提货前与厂库协商一致,根据商定的品种自行结算差价。同时选取信誉较好厂家作为交割厂库,有利于监督棉纱交割质量,增强期货市场公信力。

(2)注册仓单成本低。厂库可通过提供银行保函或其他交易所认可的担保形式形成仓单,不需要提前将货物生产出来,减少企业资金及资源占用。

(3)减少入库环节,降低交割成本。提货方可从生产厂库直接提货,减少了从厂家到仓库的中间搬倒及出入库装卸等环节、避免棉纱在搬运中产生损耗。

(4)利于保障期货交割安全。当期货市场因现货资源不足而出现交割风险时,厂库因其注册仓单成本低、时间短、速度快,可以有效防范逼仓风险。

在郑州商品交易所公布的名单中,共有35家企业被选定为指定厂库,将于17/12/1开启棉纱期货交割业务,上市公司中华孚色纺、新野纺织、孚日股份在列。

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