移动版

华孚时尚:业绩快速增长,网链业务发展迅速

发布时间:2018-06-28    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司发布2017年年报及2018年一季报。去年实现营业收入125.97亿元,同比增长42.54%;归母净利润6.77亿元,同比增长41.37%。今年一季度实现营业收入30.34亿元,同比增长30.96%;归母净利润2.19亿元,同比增长31.88%。拟每10股转增5股、派发现金红利5元。

二、分析与判断

业绩持续快速增长,期间费用率降低

公司去年及今年一季度业绩快速增长,我们认为主要受益于纱线产品销量增加、产能调整顺利推进、网链业务快速发展等因素。公司通过聚焦价值客户与价值订单、精准营销,减少复杂度,有效降低了生产成本,集聚营运带来效率提高,主营纱线产品毛利率提升。分业务来看,去年纱线收入为58.86亿元,同比增长12.90%,毛利率达15.01%,同比提升0.84pct;网链业务收入为65.38亿元,增长89.74%,毛利率达5.63%,提升1.87pct。费用管控情况较好,去年、今年一季度期间费用率分别为7.35%、7.64%,同比下降1.87pct、0.30pct。此外,公司加速推进新疆和越南的产能布局,去年新增产能32万锭,截至年底达180万锭。我们认为,随着产业集中度的提升、产能释放和网链战略的推进,公司业绩有望保持较快增长。

前后端产业贯通,深化新疆区域布局

公司在深耕纱线的同时,延伸至棉花种植和加工、仓储物流、花纱交易、纺服供应链,实现前后端产业贯通。2018年将继续拓展网链业务:前端夯实花纱布交易市场平台,发展配棉、供应链金融等延伸服务;后端发展品类供应链公司,规划启动绿尚小镇与时尚网链总部建设。此外,公司不断深化新疆区域布局,新疆具有棉花、能源、劳动力资源、政策优势和一带一路的区位优势,我们认为公司有望持续受益。

三、盈利预测与投资建议

随着产业集中度提升和产能释放,公司业绩有望保持快速增长,网链业务的持续拓展带来更广阔的成长空间。预计2018-2020年EPS为0.87/1.07/1.29元,对应PE为14/11/9倍,维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示

棉价波动,汇率波动,网链业务拓展不及预期。

申请时请注明股票名称