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华孚色纺:供应链业务放量带动收入大幅增长,毛利率提升

发布时间:2017-08-24    研究机构:华金证券

事件。

华孚色纺2017年上半年实现营收54.18亿元、归母净利润4.39亿元,同比分别增长27.25%、45.89%,EPS为0.48元/股;其中,二季度实现营收31.01亿元、归母净利润2.73亿元,同比分别增长24.75%、37.00%。

投资要点。

营收大幅增长,毛利率提升:上半年公司营收增长27.25%至54.18亿元,其中出口销售占比37%(出口收入增长6.51%),国内销售占比63%(增长43.3%),主要来自于

(1)色纺纱产能新增促进上半年纱线营收增长10.12%达34.55亿元,主要是产能扩张带来增长。

(2)网链业务快速发展。报告期内网链业务实现营收18.3亿元,同比增长74.8%。

上半年公司毛利率14.04%,较去年同期提升0.74个百分点主要是通过聚焦价值客户与价值订单、精准营销、集聚营运减少复杂度,降低了生产成本所带来,分业务看,纱线毛利率增长0.81个百分点至14.79%,网链业务毛利率增长1.O9%个百分点至7.23%。

从费用看,销售费用下降2.31%至1.22亿元,主要是会计政策变更,本年出疆棉运费补贴冲减销售费用:管理费用增长3.26%至1.81亿元;财务费用下降44.78%至5615万元,主要是定增资金到位以及会计政策变更(本年贷款贴息冲减财务费用)。在收入大幅增加以及毛利率提升带动下,公司净利润大幅增长46%至4.39亿元。

色纺纱业务产能持续增长,需求向好,期待量价齐升:目前公司产能167万锭(增长10%+),另外3月份定增募集资金22亿投向阿克苏16万锭、华孚(越南)16万锭。随着公司生产能力进一步提升,将进一步稳固色纺龙头地位。从下游需求看,出口企稳周内终端零售复苏。2017年1-6月份我国纺织服装出口同比增长0.6%,恢复正增长;其中纺织品出口同比增长2.2%,上年同期下降1_7%。出口增速回升,外需呈现弱复苏格局。同时,上半年国内终端零售有所回暖,随着国内、国外需求的复苏以及国储棉库存的下降,预计未来棉花价格稳中有升,棉价上涨以及订单回升将有利于色纺纱业务的毛利率提升。公司作为色纺纱行业双寡头之一,随着未来新产能投产,下游需求回暖,新疆地区性政策的扶植,预计公司收入、利润将保持较稳健的增长。

网链业务快速发展,打开未来成长空间:除色纺业务外,公司进行纺织行业的全产业链布局,通过覆盖棉花种植、加工、仓储、物流、贸易、以及服装等各环节,整合供应链,2016年控股新棉集团下属四个县棉麻公司,主导经营阿克苏铁路物流站和新疆棉花交易市场。成立新疆天孚棉花供应链股份有限公司,前端网链体系初步形成。上半年网链业务收入快速增长的同时,毛利率也有所提升,盈利能力增强。

同时,浙江服人网络科技有限公司、浙江易孚电子商务有限公司成立,浙江菁英电商产业园启动营运,后端网链跨出了第一步。看好公司供应链业务未来的发展空间。

投资建议:公司网链业务收入快速发展,且盈利能力提升,我们小幅上调公司业绩预测,预计公司2017年至2019年EPS分别为0.64、0.78和0.83元。维持买入一A建议,6个月目标价为15元,相当于2018年的动态市盈率19倍。

风险提示:原材料价格波动风险:人民币汇率风险;应收账款风险。

申请时请注明股票名称